CIUDAD DE MÉXICO.- Aunque el yen y el yuan subieron este lunes 5 de agosto; el peso mexicano extendió su caída a medida que los operadores seguían desmantelando la popular estrategia comercial carry trade. A las 7:00 horas, el tipo de cambio se ubicaba en los 19:51 pesos por dólar, de acuerdo con datos de Bloomberg.

El peso se debilitó más de 2 por ciento frente al dólar, el peor desempeño entre todas las monedas seguidas por Bloomberg, mientras que el dólar australiano redujo algunas de sus pérdidas luego de una caída del 2 por ciento.

Dos monedas que a menudo se usan para financiar operaciones de carry trade subieron: el yen, más del 3 por ciento, y el yuan chino, un 0.8 por ciento.

Los movimientos se produjeron en un momento en que se intensificó la venta masiva de activos de riesgo y los mercados, incluidas las acciones y las criptomonedas, se vieron afectados por las crecientes preocupaciones de que la Reserva Federal se esté quedando atrás en su apoyo a la desaceleración de la economía estadounidense. Los inversores buscaron la seguridad de los bonos.

La repentina apreciación de las morenas de financiación ha dañado la estrategia de carry, que normalmente implica que los operadores toman préstamos a tasas más bajas para invertir en activos de mayor rendimiento, generalmente en el mundo emergente pero también en mercados desarrollados como Australia.

Las preocupaciones sobre el riesgo de recesión en Estados Unidos crean un mal entorno para los operadores de carry trade, que según Alvin Tan, jefe de estrategia cambiaria asiática del Royal Bank of Canada en Singapur, hacen que el peso mexicano se deprecie.

“El riesgo de recesión también implica una mayor volatilidad del mercado, por lo que se reducirán las operaciones de carry trade”, dijo Tan. “Creo que podría extenderse fácilmente porque hemos estado en un entorno de baja volatilidad durante mucho tiempo, más de un año, de hecho”.

Para Tan, los mercados escasos en el Verano del hemisferio norte también pueden jugar un papel.

“Los picos de volatilidad en agosto pueden ser muy peligrosos porque la liquidez tiende a ser baja en ese mes”, agregó. “Agosto es un mes de vacaciones popular en América del Norte y Europa, por lo que incluso si las cosas comienzan a estabilizarse, no estoy seguro de que los inversores estén dispuestos a realizar operaciones rápidamente”.

Las operaciones de carry trade financiadas con yenes estuvieron entre las más populares en los mercados emergentes, ya que la volatilidad se mantuvo baja y los inversores apostaron a que las tasas de interés japonesas se mantendrían en mínimos históricos. Pero el Banco de Japón subió las tasas por segunda vez en su última reunión y señaló la posibilidad de que haya más.

“El aumento de los tipos de interés en Japón está cambiando las reglas del juego”, afirmó Pierre-Yves Gauthier, responsable de investigación de la correduría AlphaValue, con sede en París. “En esencia, es el fin de un recurso gratuito”.

Mientras tanto, los operadores observaban al yuan chino como una fuente de financiamiento, dadas las apuestas a que la moneda se debilitaría en medio de las preocupaciones sobre la economía del país.

Los rendimientos acumulados del año en una canasta de monedas de mercados emergentes financiadas por el yuan se volvieron negativos el lunes, mientras que las ganancias en las operaciones financiadas en yenes estuvieron cerca de desaparecer, según datos compilados por Bloomberg.

“Pasará bastante tiempo antes de que quienes perdieron dinero con el peso y el yen recuperen el impulso”, dijo Yoshio Iguchi, jefe del departamento de mercado de Traders Securities. “Una vez que el dólar y el yen se estabilicen, algunas personas pueden comenzar a tener en cuenta el yen, pero puede pasar algún tiempo antes de que se recupere el sentimiento de los inversores”.

El cierre de posiciones cortas en yenes representa un “problema estructural real” ya que los inversores se dan cuenta de que tendrán que pagar una tasa de interés positiva y deshacen la operación ya que se espera que Japón suba las tasas de interés al menos una vez más este año, según Christopher Dembik, asesor senior de inversiones de Pictet Asset Management.

“Lo que está en juego no es tanto el movimiento del mercado, sino la escala; estamos hablando de sumas que hoy en día son enormes en el carry trade”, dijo. “Por supuesto, todo el carry trade no se deshará en un día, pero dada la escala, crea problemas estructurales”.